С момента дефолта в России прошло 25 лет. Он был объявлен в августе 1998 года, в разгар одного из самых серьезных экономических кризисов в истории страны. "Лента.ру" выяснила, что такое дефолт, как он отразился на экономической ситуации в стране, а также какие меры должны предприниматься государством, чтобы не допустить возникновения дефолта.

Что такое дефолт?

Как рассказал "Ленте.ру" руководитель направления инвестиционной аналитики "Ренессанс Банка" Роман Чечушков, дефолт – это ситуация, при которой заемщик отказывается исполнять свои обязательства по долгу в установленный срок: по облигациям или купонным выплатам, векселям, выплате процентов по банковским кредитам или нарушает иные виды условий договора. Понятие "дефолт" применяется к долговым обязательствам компаний и государств.

Среди причин дефолтов эксперт выделил следующие:

• плохое управление рисками;
• несбалансированный бюджет и, как следствие, завышение ожиданий доходов и рост расходов;
• высокая инфляция в стране эмитента;
• падение курса национальной валюты;
• стихийные бедствия.

Какие виды дефолтов бывают?

В основном выделяют два типа дефолтов: классический дефолт по обслуживанию долга (банкротство заемщика) и технический дефолт.

Классический дефолт

Классический дефолт объявляется заемщиком денежных средств, который не может выполнять свои обязательства посредством банкротства, поясняет эксперт. Дефолт могут объявить как предприятия, так и целые государства. Если компания объявляет дефолт, то в таком случае назначается арбитражный управляющий, который через суд определяет дальнейшие шаги по урегулированию требований кредиторов к заемщику.

Если банкротом объявляет себя государство, разрешение конфликта происходит на международном уровне

Технический дефолт

Как рассказывает Роман Чечушков, технический дефолт – это нарушение кредитного договора, но не отказ от выплаты долга. От обычного дефолта его отличает невозможность погасить долг в данный момент времени, но с перспективой сделать это в следующих периодах.

Чтобы в стране объявили о техническом дефолте, должны произойти следующие ситуации: попадание под внешние ограничения, такие как санкции и заморозка активов, или отсутствие валюты договора для проведения выплаты.

Например, когда заемщик имеет достаточно средств, чтобы совершить выплату по долгу, но в силу ограничений на международное движение капитала физически не может перевести денежные средства иностранному кредитору.

При наступлении техдефолта у заемщика есть грейс-период – интервал времени, в течение которого возможно провести платеж и тем самым избежать классического дефолта.

Что нужно делать, чтобы не допустить дефолта?

Чтобы не допустить дефолта, правительству страны необходимо следить за устойчивостью своей экономики и финансовой системы, продолжает Роман Чечушков. Эксперт выделил ключевые шаги, которые помогут избежать дефолта.

Какие действия помогают предотвратить дефолт:

• поддержание устойчивого бюджетного дефицита/профицита;
• управление объемом и сроком погашения государственного долга;
• стимулирование экономического роста;
• поддержание здорового торгового баланса;
• привлечение инвестиций;
• диверсификация источников доходов.

Какие примеры дефолтов можно привести?

Как отмечает Роман Чечушков, за последние 15 лет о кризисе государственного долга объявили больше десятка стран, некоторые из них – не по одному разу.

В 2020 году Аргентина не смогла выплатить проценты по гособлигациям на сумму около 500 миллионов долларов, допустив дефолт. Однако переговоры Буэнос-Айреса с кредиторами продолжались, удалось согласовать реструктуризацию долга на общую сумму в 65 миллиардов долларов.

В 2015 году дефолт по своим обязательствам перед Международным валютным фондом (МВФ) допустила пережившая длительный кризис Греция, что стало первым таким прецедентом в истории развитого государства.

Дефолты в России

Как рассказала "Ленте.ру" ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова, история внешних долгов России начинается в 1769 году, когда Екатерина II разместила государственные облигации на фондовой бирже в Амстердаме. Ответственными заемщиками выступали Министерство финансов и лично императрица. До конца своего существования Российская империя активно занимала средства в других странах.

Пришедшие к власти в 1917 году большевики отказались обслуживать все имперские долги, что отрицательно повлияло на международное положение страны в первые десятилетия ее существования.

Уже после распада Советского Союза Россия приняла на себя долговые обязательства СССР. В том числе после 1991 года пришлось решать вопрос с советскими долгами по ленд-дизу – поставкам иностранной помощи в годы Великой Отечественной войны.

На закате существования Советского Союза, в ноябре 1991 года, был объявлен мораторий по выплатам внешних долгов. Страна к тому моменту должна была внешним заемщикам около 60 миллиардов долларов.

Однако именно под термином "дефолт" в России в первую очередь вспоминают события 1998 года.

Дефолт 1998 года в России

17 августа 1998 года в России был объявлен дефолт по нескольким выпускам государственных облигаций. Речь идет о так называемых государственных краткосрочных облигациях (ГКО).

Как рассказывает Наталья Мильчакова, Россия в 1998 году оказалась неспособной обслуживать свои долги из-за падений цен на нефть и резкого снижения доходов государственного бюджета. Кроме того, правительство страны финансировало выплаты по купонам старых выпусков ГКО за счет выпуска новых аналогичных облигаций.

Однако причины дефолта 1998 года в России были связаны не только с внешним фактором падения цен на нефть (в августе 1998 года баррель Brent стоил всего 12 долларов, а Urals, соответственно, еще дешевле), но еще и с некачественным управлением госдолгом, подчеркивает Наталья Мильчакова.

Дефолт повлек за собой падение курса рубля. К 1 сентября 1998 года курс упал с 6,3 рубля за доллар до 9,33 рубля, к 1 октября – до 15,9 рубля. К началу 1999 года доллар уже стоил 20,65 рубля, а еще через год курс доллара достиг 27 рублей.

За полтора года российский рубль обесценился более чем в четыре раза

Среди других последствий российского дефолта – резкий взлет инфляции и банкротство целого ряда компаний и предприятий. В том числе крах настиг более половины банков, которые 17 августа 1998-го назначили ответственными за обеспечение стабильности платежной системы в стране.

Кстати, в июне 2022 года агентство Bloomberg сообщило, что в России произошел дефолт по суверенным долговым обязательствам в иностранной валюте. Минфин не смог исполнить свои обязательства по долларовым облигациям, поскольку США запретили Москве использовать замороженные долларовые резервы для выплаты внешнего долга.

Однако российские официальные лица опровергли заявления о дефолте, заявив, что Москва выполняет свои обязательства.

Какие могут быть последствия дефолта?

Чтобы понять, чем грозит дефолт и насколько опасно это явление, нужно учитывать следующее – в условиях экономической глобализации последних десятилетий мир стал в большей степени взаимосвязанным, а страны – открыты друг другу. Поэтому теперь дефолты в одних странах могут легко "заражать" другие, рассказал "Ленте.ру" доктор экономических наук, исполняющий обязанности заведующего кафедрой международной экономики и международных экономических отношений Государственного университета управления Евгений Смирнов.

Пример тому – кризис 2008 года в США, который поразил всю мировую финансовую систему

Поэтому в нынешних условиях, когда многие страны перегружены долгами, это вызывает беспокойство по поводу негативных последствий для других экономик. Экономика страны вследствие объявления дефолта может столкнуться со спадом, что приведет к сокращению рабочих мест, как следствие – росту безработицы, и ряду других структурных проблем, например, системному банковскому кризису.

Особенно пострадает репутация страны: если она очень хорошая, это позволяет государству занимать огромные суммы под низкие проценты. Однако из-за дефолта репутация страны как заемщика ухудшается со стороны международных рейтинговых агентств. Как следствие, найти новых кредиторов становится сложнее, а давать деньги в долг они соглашаются только по более высоким ставкам.

Источник: Lenta.ru